الكتلة J · هيكل السوق والتداول

‹ دليل الأسواق المالية: نظرة عامة

وثيقة عمل مستقلة. أسماء المنتجات والوظائف المذكورة علامات تجارية لأصحابها. لا تشكل استشارة استثمارية.

هيكل السوق هو الميكانيكا خلف كل سعر؛ من يعرفه يتداول بكلفة أقل ويفسر الأسعار تفسيراً صحيحاً.

131 · البورصات مقابل التداول خارج البورصة (OTC)

التعريف: البورصة = مكان تداول مركزي منظم بدفتر أوامر علني؛ OTC = تداول ثنائي (السندات والصرف الأجنبي والمشتقات في الغالب).

الاستخدام: يحدد الشفافية واكتشاف السعر والطرف المقابل.

التفسير: "أسعار" السندات على الشاشات استرشادية غالباً؛ القابل للتداول هو ما يعرضه متداول فعلاً.

الخطأ النمطي: الخلط بين أسعار OTC الاسترشادية وأسعار البورصة القابلة للتنفيذ.

انظر أيضاً: 132 · صناع السوق & السيولة · 133 · فارق العرض والطلب · 139 · أفضل تنفيذ

132 · صناع السوق & السيولة

التعريف: متداولون يعرضون أسعار شراء وبيع ملزمة ويعيشون من الفارق.

الاستخدام: مصدر سيولة خارج المشترين/البائعين الطبيعيين.

التفسير: صناع السوق ينسحبون في فترات الضغط؛ السيولة مسايرة للدورة.

الخطأ النمطي: تمديد سيولة اليوم إلى حالة الأزمة.

133 · فارق العرض والطلب

التعريف: الفرق بين سعر الشراء وسعر البيع؛ تكاليف التداول المباشرة.

الاستخدام: ضبط التكاليف؛ مؤشر سيولة.

التفسير: الفارق زائد أثر السوق (Market Impact) = تكاليف المعاملة الحقيقية؛ في السندات أكبر غالباً من أي رسم.

الخطأ النمطي: مقارنة رسوم الأوامر فقط وتجاهل الفوارق.

انظر أيضاً: 132 · صناع السوق & السيولة · 139 · أفضل تنفيذ

134 · أنواع الأوامر (محدد، سوق، إيقاف)

التعريف: أمر السوق = فوراً بأفضل سعر؛ الأمر المحدد = حد سعري؛ أمر الإيقاف = أمر مُطلِق (يتحول إلى أمر سوق!).

الاستخدام: ضبط التنفيذ حسب الموقف.

التفسير: أوامر الإيقاف لا تحمي من الفجوات السعرية؛ قد يقع التنفيذ بعيداً تحت مستوى الإيقاف.

الخطأ النمطي: تداول الأوراق قليلة السيولة بأوامر سوق.

135 · التسوية (T+1/T+2) & المقاصة

التعريف: إتمام الصفقة (الولايات المتحدة منذ 2024 بنظام T+1، والاتحاد الأوروبي في الغالب T+2 مع انتقال مخطط إلى T+1 عام 2027)؛ المقاصة عبر أطراف مقابلة مركزية تخفض مخاطر التعثر.

الاستخدام: تخطيط السيولة والصرف الأجنبي (فوارق تواريخ القيمة!).

التفسير: T+1 الأمريكي مقابل T+2 الأوروبي يولد فجوات تمويل/صرف في الصفقات العابرة للحدود.

الخطأ النمطي: عدم مزامنة تواريخ القيمة عند إعادة التوزيع بين الأسواق.

136 · الحفظ/هيكل حساب الأوراق

التعريف: سلسلة من بنك الحفظ ومراكز الإيداع المركزية (الوطنية والدولية)؛ الأصول المنفصلة مقابل أدوات الدين هي الفيصل في حالة الإفلاس.

الاستخدام: أمان جهة الحفظ وقدرتها التشغيلية (إجراءات الشركات، الضرائب).

التفسير: حصص الصناديق/الأوراق المالية قابلة للفصل من كتلة الإفلاس؛ الودائع والشهادات لا.

الخطأ النمطي: عدم التفكير في مخاطر الحفظ إلا عند وقوع الأزمة.

137 · المؤشرات & المعايير المرجعية (البناء، الترجيح)

التعريف: تمثيلات سوقية قائمة على قواعد؛ الترجيح بالقيمة السوقية (القياسي)، أو بالتساوي، أو بالعوامل، أو بالسعر (داو).

الاستخدام: مسطرة قياس، أساس صناديق ETF، تعريف السوق المستهدفة.

التفسير: قواعد البناء تولّد الخصائص؛ ترجيح القيمة السوقية = ميل إلى الزخم/التركز.

الخطأ النمطي: اختيار معيار مرجعي لا يعرف المرء قواعده (التركزات! تُفحص حصة العشرة الكبار).

انظر أيضاً: 48 · صناديق ETF (مادية/تركيبية) · 41 · منطق القطاعات (GICS/BICS) · 141 · توزيع الأصول الاستراتيجي مقابل التكتيكي

138 · التثبيتات (WM/Refinitiv وBFIX ومزادات Bund)

التعريف: أسعار مرجعية في أوقات محددة (تثبيتات الصرف الأجنبي، نتائج مزادات السندات، مزادات الإغلاق للأسهم).

الاستخدام: التقييم (صافي قيمة الأصول)، نسخ المعيار المرجعي، التسوية الحسابية.

التفسير: حول التثبيتات يتركز الحجم؛ جيدة للتنفيذ قرب المرجع، وعرضة للتشويه.

الخطأ النمطي: تقييم المحفظة على تثبيت والتداول في أوقات أخرى؛ يجب تسعير الانحرافات.

139 · أفضل تنفيذ

التعريف: واجب (MiFID II) بتنفيذ أوامر العملاء بأفضل نتيجة إجمالية ممكنة (السعر، التكاليف، الاحتمال).

الاستخدام: أساس مطالبة تجاه البنوك/الوسطاء؛ إثبات داخلي عند التنفيذ الذاتي.

التفسير: "الأفضل الممكن" وعد عملية لا وعد حالة منفردة؛ السياسة والضوابط هما المعيار.

الخطأ النمطي: عدم التحقق من أفضل تنفيذ بعينات عشوائية أبداً.

انظر أيضاً: 133 · فارق العرض والطلب

140 · السوق الأولية مقابل الثانوية

التعريف: البيع الأول لأوراق جديدة (الإصدار) مقابل التداول الجاري للقائمة.

الاستخدام: الإصدارات الجديدة تقدم أحياناً علاوات (NIP في السندات)، والسوق الثانوية تحدد التقييم الجاري.

التفسير: منطق التخصيص في السوق الأولية يفضل الأوامر الكبيرة/الوفية؛ وNIP تتقلب مع حالة السوق.

الخطأ النمطي: مقارنة عائد الإصدار الجديد بمنحنى السوق الثانوية دون تكميم العلاوة.

‹ العودة إلى النظرة العامة