Bloque J · Estructura de mercado & negociación
‹ Manual de mercados financieros: visión general
Documento de trabajo independiente. Los nombres de productos y funciones mencionados son marcas de sus respectivos titulares. No constituye asesoramiento de inversión.
La estructura de mercado es la mecánica detrás de cada precio; quien la conoce negocia más barato e interpreta correctamente las cotizaciones.
131 · Bolsas vs. OTC
Definición: Bolsa = centro de negociación central y regulado con libro de órdenes público; OTC = negociación bilateral (bonos, FX, derivados en su mayoría).
Uso: Determina transparencia, formación de precios y contraparte.
Interpretación: Los "precios" de bonos en pantalla suelen ser indicativos; negociable es lo que cotiza un dealer.
Error típico: Confundir precios OTC indicativos con cotizaciones bursátiles ejecutables.
Ver también: 132 · Market makers & liquidez · 133 · Horquilla de compra-venta · 139 · Best execution
132 · Market makers & liquidez
Definición: Operadores que publican precios vinculantes de compra y venta y viven del spread.
Uso: Fuente de liquidez fuera de compradores/vendedores naturales.
Interpretación: Los market makers se retiran en fases de estrés; la liquidez es procíclica.
Error típico: Extrapolar la liquidez de hoy al caso de crisis.
133 · Horquilla de compra-venta
Definición: Diferencia entre el precio de compra y el de venta; los costes de negociación inmediatos.
Uso: Control de costes; indicador de liquidez.
Interpretación: Horquilla + impacto de mercado (market impact) = costes de transacción reales; en bonos, a menudo mayores que cualquier comisión.
Error típico: Comparar solo las comisiones de orden e ignorar los spreads.
Ver también: 132 · Market makers & liquidez · 139 · Best execution
134 · Tipos de órdenes (limitada, a mercado, stop)
Definición: A mercado = inmediata al mejor precio; limitada = límite de precio; stop = orden de disparo (¡se convierte en orden a mercado!).
Uso: Control de la ejecución según la situación.
Interpretación: Las órdenes stop no protegen frente a gaps; la ejecución puede quedar muy por debajo del stop.
Error típico: Negociar títulos ilíquidos con órdenes a mercado.
135 · Liquidación (T+1/T+2) & clearing
Definición: Cumplimiento de la operación (EE. UU. desde 2024 T+1, UE mayoritariamente T+2, migración a T+1 prevista para 2027); el clearing a través de contrapartes centrales reduce el riesgo de impago.
Uso: Planificación de liquidez y FX (¡diferencias de fecha valor!).
Interpretación: T+1 en EE. UU. vs. T+2 en la UE genera brechas de financiación/FX en operaciones transfronterizas.
Error típico: No sincronizar la fecha valor en los traspasos entre mercados.
136 · Custodia/estructura del depósito
Definición: Cadena formada por el banco depositario y los depositarios centrales (inter)nacionales; patrimonio separado vs. título de deuda decide en caso de insolvencia.
Uso: Seguridad y capacidad operativa (corporate actions, impuestos) de la entidad depositaria.
Interpretación: Las participaciones de fondos/valores son separables de la masa; los depósitos y los certificados no.
Error típico: Pensar el riesgo de custodia solo cuando llega la crisis.
137 · Índices & benchmarks (construcción, ponderación)
Definición: Representaciones del mercado basadas en reglas; ponderación por capitalización bursátil (estándar), equiponderada, por factores o por precio (Dow).
Uso: Vara de medir, base para ETFs, definición del mercado objetivo.
Interpretación: Las reglas de construcción generan propiedades; ponderación por capitalización = inclinación al momentum/la concentración.
Error típico: Elegir un benchmark cuyas reglas no se conocen (¡concentraciones! comprobar el peso del top 10).
Ver también: 48 · ETFs (físicos/sintéticos) · 41 · Lógica sectorial (GICS/BICS) · 141 · Asset allocation estratégica vs. tá
138 · Fixings (WM/Refinitiv, BFIX, subastas del Bund)
Definición: Precios de referencia en momentos fijos (fixings de FX, resultados de subastas de bonos, subastas de cierre de acciones).
Uso: Valoración (NAV), réplica de benchmarks, liquidación.
Interpretación: El volumen se concentra en torno a los fixings; bueno para ejecutar cerca de la referencia, propenso a distorsiones.
Error típico: Valorar la cartera contra un fixing pero negociar a otras horas; descontar las desviaciones.
139 · Best execution
Definición: Obligación (MiFID II) de ejecutar las órdenes de clientes con el mejor resultado global posible (precio, costes, probabilidad).
Uso: Base de reclamación frente a bancos/brokers; justificación interna en la ejecución propia.
Interpretación: "el mejor posible" es una promesa de proceso, no de caso individual; cuentan la política y los controles.
Error típico: No verificar nunca la best execution por muestreo.
Ver también: 133 · Horquilla de compra-venta
140 · Mercado primario vs. secundario
Definición: Primera venta de títulos nuevos (emisión) vs. negociación corriente de los existentes.
Uso: Las nuevas emisiones ofrecen a veces primas (NIP en bonos), el mercado secundario determina la valoración corriente.
Interpretación: La lógica de adjudicación en el mercado primario favorece las órdenes grandes/fieles; la NIP oscila con la situación de mercado.
Error típico: Comparar la rentabilidad de la nueva emisión con la curva del secundario sin cuantificar la prima.