Bloque D · Fondos & vehículos
‹ Manual de mercados financieros de NadirAlpha: visión general
Documento de trabajo independiente de NadirAlpha. Los nombres de productos y funciones mencionados son marcas de sus respectivos titulares. No constituye asesoramiento de inversión.
Los vehículos son el envoltorio, no el contenido; la misma clase de activos puede tener propiedades de costes, fiscalidad y liquidez completamente distintas según la envoltura.
47 · Fondos de inversión activos
Patrimonios separados negociables a diario (UCITS) con gestión activa contra un benchmark.
Selección de títulos delegada; nichos en los que la gestión activa puede aportar valor.
Posibilidad de outperformance; patrimonio separado = protegido frente a la insolvencia.
La mayoría no bate el benchmark tras costes; comisiones del 1-2 % anual. Rupturas de estilo con los cambios de gestor.
Comprar fondos por la rentabilidad a 3 años; la reversión a la media es la norma.
48 · ETFs (físicos/sintéticos) · 111 · Beta & alfa · 114 · Information ratio & tracking error
48 · ETFs (físicos/sintéticos)
Fondos indexados cotizados en bolsa; físicos (títulos en cartera) o sintéticos (basados en swaps).
Núcleo eficiente en costes de la asignación; componentes tácticos.
Costes desde ~0,05 % anual. Transparencia; liquidez.
Tracking difference; spread en fases de estrés; en ETFs de swap, riesgo de contraparte (colateralizado); préstamo de valores.
Comparar solo el TER; en la práctica deciden la tracking difference y los costes de negociación.
137 · Índices & benchmarks (construcción · 133 · Horquilla de compra-venta
49 · Fondos indexados (no cotizados)
Fondos pasivos sin negociación bursátil; compra/venta una vez al día al NAV.
Planes de ahorro a largo plazo, mandatos institucionales.
Sin spread; sin riesgo de comportamiento intradía.
No es posible reaccionar intradía; oferta menor que en los ETFs.
Ver la falta de cotización como desventaja; para el inversor a largo plazo suele ser una ventaja conductual.
50 · Fondos monetarios
Fondos en títulos del mercado monetario de corto plazo y alta calidad crediticia; rentabilidad cercana al tipo oficial/ESTR.
Gestión de tesorería más allá de los límites de la garantía de depósitos; diversificación del riesgo bancario.
Liquidez diaria; remuneración cercana al mercado.
Sin garantía de depósitos; oscilación de precio mínima; en crisis extremas, cláusulas de liquidez posibles.
Equipararlos al depósito a la vista; jurídicamente son participaciones de fondo, no depósitos.
3 · Mercado monetario/liquidez
51 · Fondos mixtos/multiactivos
Fondos sobre varias clases de activos con gestión de cuotas fija o flexible.
Solución de un solo producto; asset allocation delegada.
Rebalanceo incorporado; gestión del riesgo.
Costes sobre la asignación Y la selección; comparabilidad difícil; los fondos flexibles suelen hacer mal el timing.
Comparar fondos mixtos sin mirar la cuota real; "defensivo" no está normalizado.
52 · Fondos de fondos
Fondo que invierte en otros fondos.
Delegación máxima; acceso a la selección de gestores.
Amplia diversificación entre gestores.
Doble capa de costes; pérdida de transparencia.
Subestimar los costes duplicados; 2 x 1,5 % se come la prima de casi cualquier estrategia.
53 · Fondos de fecha objetivo/fondos a plazo fijo
Fondos con fecha final fija; la asignación se vuelve más defensiva hacia el objetivo (glidepath) o los bonos se mantienen hasta el vencimiento.
Ahorro con objetivo (fecha conocida); los fondos a plazo fijo como sustituto del bond ladder.
Planificabilidad; disciplina incorporada.
El glidepath no encaja a todo el mundo; costes; en los fondos a plazo fijo, reinversión al final.
Considerar idénticos los fondos de fecha objetivo de distintos proveedores; los glidepaths difieren mucho.
54 · ELTIF
Vehículo de la UE para el acceso del inversor minorista a inversiones ilíquidas (PE, infraestructuras, private debt); claramente abierto desde ELTIF 2.0 (2024).
Complemento de mercados privados sin los tamaños mínimos institucionales.
Acceso regulado; barreras de entrada más bajas.
Iliquidez pese a las ventanas de reembolso a veces ofrecidas; costes; mercado joven.
Confundir las ventanas de reembolso con liquidez diaria; bajo estrés las ventanas se cierran.
7 · Private equity · 9 · Infraestructuras
55 · Spezialfonds (institucionales)
Variante alemana de FIA para inversores (semi)profesionales, directrices de inversión a medida, uno o pocos inversores.
Vehículo estándar para aseguradoras, mutualidades, grandes family offices; agrupación + reporting + gestora master (Master-KVG).
Directrices individuales; ventajas fiscales/contables posibles.
Los costes fijos solo compensan a partir de importes de decenas de millones.
No contrastar el reporting de la Master-KVG con analítica propia (PORT).
56 · ETCs/ETNs
Títulos de deuda cotizados sobre materias primas (ETC) o índices (ETN); jurídicamente NO son patrimonio separado.
Acceso a materias primas individuales/cripto donde la estructura de fondo no es posible.
Acceso bursátil sencillo; los ETCs de oro con respaldo físico están establecidos.
Riesgo de emisor/estructura; costes de roll con base de futuros.
Equiparar ETC con ETF; la protección frente a la insolvencia depende de la construcción de la garantía.
57 · Certificados (estructura, riesgo de emisor)
Títulos de deuda estructurados de un banco con perfil de pago definido (discount, bonus, express, protección de capital).
Perfiles a medida (colchón, optimización de rentabilidad, protección parcial).
Perfiles más allá del "long only".
Riesgo de emisor; opacidad de costes; complejidad; mercado secundario provisto por el emisor.
Ver la oportunidad de rentabilidad, pero no las primas de opciones incorporadas ni el margen del emisor.
155 · Riesgo de contraparte (counterparty,
58 · Mandatos de gestión de patrimonio
Gestión individual o estandarizada de la cartera por un gestor de patrimonio según directrices de inversión.
Delegación con tenencia directa de títulos (en lugar de envoltura de fondo); reporting e interlocutor incluidos.
Transparencia a nivel de título individual; restricciones individuales (ESG, exclusiones).
La calidad dispersa; costes; comparabilidad menor que en los fondos.
Juzgar el resultado del mandato sin un benchmark adecuado y sin ajuste por riesgo.