Bloque A · Clases de activos
‹ Manual de mercados financieros de NadirAlpha: visión general
Documento de trabajo independiente de NadirAlpha. Los nombres de productos y funciones mencionados son marcas de sus respectivos titulares. No constituye asesoramiento de inversión.
Las clases de activos son el nivel superior de clasificación del patrimonio; se distinguen por la fuente de rentabilidad (interés, dividendo, alquiler, apreciación), la liquidez y el perfil de riesgo; la combinación (asset allocation) explica la mayor parte del resultado a largo plazo.
1 · Acciones
Participaciones en el capital propio de empresas; rentabilidad por apreciación del precio y dividendo. Segmentos detallados en el bloque C.
Motor de rentabilidad a largo plazo; protección frente a la pérdida de valor del dinero por su carácter de activo real.
La mayor rentabilidad esperada a largo plazo; liquidez; dividendos.
Fuertes oscilaciones (drawdowns del 40-50 % posibles); riesgo de título individual hasta la pérdida total.
Equiparar la oscilación con una pérdida permanente y vender en el mínimo.
2 · Bonos/renta fija
Capital ajeno; títulos de deuda con interés y derecho de reembolso. Segmentos detallados en el bloque B (puntos 13-33a).
Rendimientos planificables, estabilización, la duración como contrapeso al riesgo de renta variable.
Interés corriente; derecho contractual.
Riesgo de tipos, de crédito y de inflación.
Clasificar los bonos en bloque como "seguros"; véase la lógica de duración en el cap. 5-B.
13 · Deuda pública (Bund, Treasuries) · 105 · Rentabilidad al vencimiento (YTM) / yield · 107 · Duración & duración modificada · 15 · Bonos corporativos investment gr
3 · Mercado monetario/liquidez
Inversiones con plazo inferior a un año: depósitos a la vista y a plazo, T-Bills, papel comercial (commercial paper), repos, fondos monetarios.
Reserva de liquidez, posición de aparcamiento, caja táctica.
Oscilación de precio mínima; disponibilidad inmediata.
Pérdida de valor real con inflación; límites de la garantía de depósitos; en fondos, una oscilación residual mínima.
Mantener estructuralmente demasiada caja; subestimar la brecha de rentabilidad ("cash drag") a lo largo de los años.
4 · Inmobiliario (directo/indirecto)
Inmuebles residenciales/comerciales en directo o a través de vehículos (fondos abiertos, REITs, fondos especiales).
Rentas de alquiler corrientes, vínculo con la inflación, diversificación.
Flujos de caja estables; activo real.
Iliquidez y costes de transacción (directo); sensibilidad a los tipos; retraso de valoración en fondos; riesgo de concentración en un objeto individual.
Malinterpretar el suavizado de las valoraciones (directo/fondos abiertos) como riesgo bajo.
5 · Materias primas
Energía, metales, agrícolas; el acceso inversor suele ser vía futuros, ETCs o acciones de productores, apenas físico.
Protección frente a la inflación, diversificación, posiciones tácticas.
Baja correlación con acciones/renta fija en fases inflacionistas.
Sin rendimientos corrientes; pérdidas de roll en contango; alta volatilidad.
Esperar la rentabilidad del precio spot pero recibir la rentabilidad de roll de los futuros; la diferencia puede ser considerable.
6 · Metales preciosos (el oro como caso especial)
Oro, plata, platino; el oro como caso especial sin dominio industrial y sin flujo de caja; "moneda sin estado".
Cobertura frente a crisis y divisas; un 5-10 % como complemento es habitual.
Probado en crisis sistémicas/inflacionistas; alta liquidez.
Sin rendimientos; largas fases laterales; sensibilidad al USD.
Valorar el oro como inversión de rentabilidad en lugar de como seguro.
7 · Private equity
Participaciones en empresas no cotizadas a través de fondos (buyout, growth, venture); capital comprometido típicamente más de 10 años.
Prima de rentabilidad por iliquidez; acceso a la creación de valor fuera de la bolsa.
Históricamente, rentabilidad extra de los buenos gestores; suavizado de las valoraciones.
Iliquidez; curva J; la selección de gestores dispersa de forma extrema; carga de costes (2/20).
Leer las valoraciones suavizadas como baja volatilidad; asumir compromisos (commitments) sin planificación de liquidez.
196 · TIR; rentabilidad ponderada por dinero vs. por tie · 54 · ELTIF
8 · Private debt
Concesión de crédito no cotizada a través de fondos (direct lending, mezzanine); sustituto del crédito bancario en la mediana empresa.
Rentabilidad corriente por encima del nivel de los bonos; carácter de flotante (por lo general a interés variable).
Cupones altos; garantías negociables.
Iliquidez; riesgo de crédito no probado y potencialmente grande en recesiones; valoración poco transparente.
Juzgar una clase de activos joven a partir de una década de tipos bajos con pocos impagos.
9 · Infraestructuras
Participaciones en redes, energía, transporte, infraestructura digital; en directo, a través de fondos o de operadores cotizados.
Flujos de caja estables, a menudo indexados a la inflación; la larga duración de los rendimientos encaja con obligaciones a largo plazo.
Rendimientos regulados/contractuales; vinculación a la inflación.
Riesgo regulatorio; sensibilidad a los tipos; iliquidez (no cotizado).
Confundir "estable" con "sin riesgo"; las intervenciones políticas golpean precisamente estos activos.
10 · Hedge funds/absolute return
Vehículos de gestión activa con instrumental ampliado (cortos, apalancamiento, derivados); objetivo: rentabilidad independiente del mercado.
Diversificación de las fuentes de rentabilidad; amortiguación de drawdowns.
Variedad de estrategias (global macro, L/S, arbitraje).
Costes; dispersión de la calidad de los gestores; cláusulas de liquidez (gates); incumplimiento del objetivo frecuente.
Leer "absolute return" como garantía; es un objetivo, no una promesa.
11 · Cripto/activos digitales
Activos digitales sobre base blockchain (bitcoin, ether, tokens); acceso directo, vía ETPs o futuros.
Complemento altamente especulativo; el argumento de diversificación es discutido; alta correlación con activos de riesgo en fases de estrés.
Alto potencial de rentabilidad; infraestructura institucional creciente.
Volatilidad extrema; riesgos de custodia/fraude; regulación en evolución; sin flujo de caja intrínseco.
El tamaño de la posición; incluso cuotas pequeñas dominan rápidamente el riesgo de la cartera por su volatilidad.
12 · Objetos de colección (arte, coches clásicos, vino)
Piezas únicas reales sin flujo de caja; valor derivado de la escasez y la demanda ("passion assets").
Diversificación y afición; en el family office, a menudo más patrimonio familiar que estrategia de inversión.
Apreciación a largo plazo en parte atractiva; disfrute del objeto.
Iliquidez; altos costes accesorios (seguro, almacenamiento, comisiones); riesgo de falsificación/estado; valoración subjetiva.
Extrapolar titulares de subastas como rentabilidad de mercado; el survivorship bias es masivo.