Bloc D · Fonds & véhicules
‹ Manuel des marchés financiers : vue d'ensemble
Document de travail indépendant. Les noms de produits et de fonctions cités sont des marques de leurs titulaires respectifs. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Les véhicules sont l'emballage, pas le contenu; une même classe d'actifs peut, selon l'enveloppe, présenter des caractéristiques de coûts, de fiscalité et de liquidité totalement différentes.
47 · Fonds grand public actifs
Définition : Patrimoines cantonnés négociables quotidiennement (UCITS) avec gestion active contre un benchmark.
Usage : Sélection de titres déléguée; niches où la gestion active peut apporter de la valeur.
Opportunités : Possibilité de surperformance; patrimoine cantonné = protégé en cas d'insolvabilité.
Risques : La majorité ne bat pas le benchmark après coûts; frais de 1-2 % par an. Ruptures de style lors des changements de gérant.
Erreur typique : Acheter un fonds sur sa performance à 3 ans; le retour à la moyenne est la règle.
Voir aussi : 48 · ETF (physiques/synthétiques) · 111 · Bêta & alpha · 114 · Information ratio & tracking error
48 · ETF (physiques/synthétiques)
Définition : Fonds indiciels négociés en bourse; physiques (titres en portefeuille) ou synthétiques (basés sur un swap).
Usage : Cœur de l'allocation efficient en coûts; briques tactiques.
Opportunités : Coûts à partir d'environ 0,05 % par an. Transparence; liquidité.
Risques : Tracking difference; spread en phase de stress; pour les ETF à swap, risque de contrepartie (collatéralisé); prêt de titres.
Erreur typique : Ne comparer que le TER; en réalité, la tracking difference et les coûts de négociation sont décisifs.
Voir aussi : 137 · Indices & benchmarks (construction · 133 · Fourchette achat-vente
49 · Fonds indiciels (non cotés)
Définition : Fonds passifs sans négociation en bourse; achat/vente une fois par jour à la valeur liquidative.
Usage : Plans d'épargne de long terme, mandats institutionnels.
Opportunités : Pas de spread; pas de risque comportemental intraday.
Risques : Aucune réaction intraday possible; choix plus restreint que pour les ETF.
Erreur typique : Voir l'absence de cotation comme un inconvénient; pour l'investisseur de long terme, c'est souvent un avantage comportemental.
50 · Fonds monétaires
Définition : Fonds investis en titres monétaires de courte échéance et de haute qualité de crédit; rendement proche du taux directeur/de l'ESTR.
Usage : Gestion de trésorerie au-delà des plafonds de garantie des dépôts; diversification du risque bancaire.
Opportunités : Liquidité quotidienne; rémunération proche du marché.
Risques : Pas de garantie des dépôts; fluctuation de cours minime; en crise extrême, clauses de liquidité possibles.
Erreur typique : Assimiler à un dépôt à vue; juridiquement une part de fonds, pas un dépôt.
Voir aussi : 3 · Marché monétaire/liquidités
51 · Fonds mixtes/multi asset
Définition : Fonds couvrant plusieurs classes d'actifs avec pilotage des poches fixe ou flexible.
Usage : Solution en un seul produit; allocation d'actifs déléguée.
Opportunités : Rééquilibrage intégré; pilotage du risque.
Risques : Coûts sur l'allocation ET la sélection; comparabilité difficile; les fonds flexibles timent souvent mal.
Erreur typique : Comparer des fonds mixtes sans regarder la poche effective; "défensif" n'est pas normé.
52 · Fonds de fonds
Définition : Fonds investissant dans d'autres fonds.
Usage : Délégation maximale; accès à la sélection de gérants.
Opportunités : Large dispersion entre gérants.
Risques : Double couche de coûts; perte de transparence.
Erreur typique : Sous-estimer les coûts doubles; 2 x 1,5 % absorbe la prime de presque toute stratégie.
53 · Fonds à date cible/fonds à échéance
Définition : Fonds à date de fin fixe; l'allocation devient plus défensive à l'approche de la cible (glidepath) ou les obligations sont détenues jusqu'à l'échéance.
Usage : Épargne ciblée (date connue); les fonds à échéance comme substitut de bond ladder.
Opportunités : Prévisibilité; discipline intégrée.
Risques : Le glidepath ne convient pas à tous; coûts; pour les fonds à échéance, réinvestissement à la fin.
Erreur typique : Tenir pour identiques les fonds à date cible de différents fournisseurs; les glidepaths diffèrent fortement.
54 · ELTIF
Définition : Véhicule de l'UE pour l'accès des particuliers aux placements illiquides (PE, infrastructures, private debt); nettement ouvert depuis ELTIF 2.0 (2024).
Usage : Diversification vers les marchés privés sans tailles minimales institutionnelles.
Opportunités : Accès régulé; barrières d'entrée plus basses.
Risques : Illiquidité malgré des fenêtres de rachat parfois proposées; coûts; marché jeune.
Erreur typique : Confondre fenêtres de rachat et liquidité quotidienne; en période de stress, les fenêtres se ferment.
Voir aussi : 7 · Private equity · 9 · Infrastructures
55 · Spezialfonds (institutionnels)
Définition : Variante allemande d'AIF pour investisseurs (semi-)professionnels, directives d'investissement sur mesure, un ou peu d'investisseurs.
Usage : Véhicule standard des assureurs, caisses de prévoyance, grands family offices; mutualisation + reporting + Master-KVG (société de gestion maître allemande).
Opportunités : Directives individuelles; avantages fiscaux/comptables possibles.
Risques : Les coûts fixes ne se justifient qu'à partir de montants à deux chiffres en millions.
Erreur typique : Ne pas contre-vérifier le reporting de la Master-KVG avec sa propre analytique (PORT).
56 · ETC/ETN
Définition : Titres de créance négociés en bourse sur matières premières (ETC) ou indices (ETN); juridiquement PAS un patrimoine cantonné.
Usage : Accès aux matières premières individuelles/à la crypto, là où la structure de fonds n'est pas possible.
Opportunités : Accès boursier simple; les ETC or adossés au physique sont établis.
Risques : Risque d'émetteur/de structure; coûts de roll sur base futures.
Erreur typique : Assimiler un ETC à un ETF; la protection en cas d'insolvabilité dépend de la construction des sûretés.
57 · Certificats (structure, risque d'émetteur)
Définition : Titres de créance structurés d'une banque avec profil de paiement défini (discount, bonus, express, protection du capital).
Usage : Profils sur mesure (coussin, optimisation du rendement, protection partielle).
Opportunités : Profils au-delà du "long only".
Risques : Risque d'émetteur; opacité des coûts; complexité; marché secondaire assuré par l'émetteur.
Erreur typique : Voir l'opportunité de rendement, mais pas les primes d'option incorporées ni la marge de l'émetteur.
Voir aussi : 155 · Risque de contrepartie (counterparty,
58 · Mandats de gestion de patrimoine
Définition : Gestion individuelle ou standardisée du portefeuille par un gestionnaire de patrimoine selon des directives d'investissement.
Usage : Délégation avec détention directe des titres (au lieu d'une enveloppe de fonds); reporting et interlocuteur inclus.
Opportunités : Transparence au niveau des titres individuels; restrictions individuelles (ESG, exclusions).
Risques : Qualité dispersée; coûts; comparabilité moindre que pour les fonds.
Erreur typique : Juger le résultat du mandat sans benchmark adapté et sans ajustement du risque.