Bloque K · Cartera & estrategia
‹ Manual de mercados financieros: visión general
Documento de trabajo independiente. Los nombres de productos y funciones mencionados son marcas de sus respectivos titulares. No constituye asesoramiento de inversión.
Las decisiones de asignación de este bloque determinan la mayor parte del resultado de inversión; la selección de títulos y el timing son secundarios; la disciplina vence a la genialidad.
141 · Asset allocation estratégica vs. táctica (SAA/TAA)
Definición: SAA = estructura objetivo a largo plazo derivada de objetivos, horizonte y capacidad de riesgo; TAA = desviación temporal para aprovechar oportunidades de mercado (dentro de bandas).
Uso: La SAA como constitución de la cartera; la TAA como margen regulado (p. ej. cuota de renta variable 40-60 % en torno a un objetivo del 50 %).
Oportunidades: La SAA explica empíricamente la parte del león de la dispersión de resultados; la TAA puede aportar valor.
Riesgos: La TAA se convierte a menudo en market timing sin reglas.
Error típico: "Ajustar" la SAA en fases de estrés; eso suele ser timing procíclico disfrazado de estrategia.
Ver también: 142 · Diversificación & riesgos de concentración · 143 · Rebalanceo · 145 · Enfoque core-satellite
142 · Diversificación & riesgos de concentración
Definición: Dispersión entre títulos, sectores, países, monedas y fuentes de rentabilidad; concentración = riesgos individuales dominantes.
Uso: El único "free lunch"; el mismo potencial de rentabilidad con menor riesgo.
Oportunidades: Suavizado; protección frente a catástrofes de títulos individuales.
Riesgos: Diversificación aparente (muchos títulos, un factor); dilución por sobrediversificación.
Error típico: Contar la diversificación en títulos en lugar de en factores de riesgo; 40 acciones tecnológicas son una concentración.
143 · Rebalanceo
Definición: Devolución basada en reglas de los pesos a la estructura objetivo (por calendario o al romperse las bandas).
Uso: Control del riesgo más sistemática anticíclica (vende lo que ha subido, compra lo que ha caído).
Oportunidades: Mantiene constante el perfil de riesgo; automatismo de disciplina.
Riesgos: Costes de transacción/impuestos; ligero freno a la rentabilidad en tendencias largas.
Error típico: Suspender el rebalanceo en la crisis; justo entonces actúa.
Ver también: 201 · Aversión a las pérdidas & efecto disposici · 205 · Contramedidas: directrices de inversión,
144 · Perfiles de riesgo & directrices de inversión
Definición: Fijación por escrito de objetivos, tolerancia al riesgo, instrumentos permitidos, bandas de cuotas y responsabilidades (investment policy statement).
Uso: Constitución para todos los implicados; criterio de examen de cada decisión individual; núcleo de gobernanza en el family office.
Oportunidades: Protección frente a decisiones ad hoc y conflictos entre herederos.
Riesgos: Directrices obsoletas; corsés demasiado estrechos.
Error típico: Escribir las directrices y no revisarlas nunca; la revisión anual forma parte de ello.
145 · Enfoque core-satellite
Definición: Núcleo grande y eficiente en costes (ETFs/cercano al índice) más pequeños satélites activos (temas, gestores, nichos).
Uso: Control de costes + actividad selectiva allí donde tiene oportunidades.
Oportunidades: Estructura de costes clara; contribuciones de los satélites medibles.
Riesgos: Los satélites proliferan; núcleo y satélite se solapan.
Error típico: No medir los satélites uno a uno contra el núcleo.
146 · Control de duración & bond laddering
Definición: Elección activa de la duración de la cartera (opinión sobre tipos) o escalera de vencimientos escalonados de forma uniforme (agnóstica sobre tipos).
Uso: El ladder para liquidez planificable y tipos medios; el control de duración para un posicionamiento deliberado.
Oportunidades: El ladder elimina la necesidad de timing; el control aprovecha los ciclos de tipos.
Riesgos: El control exige acertar con la opinión; el ladder renuncia a la optimización.
Error típico: Mantener una apuesta de duración implícita sin conocerla como decisión; PORT muestra la cifra.
Ver también: 107 · Duración & duración modificada · 25 · Tramos cortos (<3 años) · 26 · Plazos medios (3-7 años)
147 · Estrategias de cobertura (visión de hedging)
Definición: Reducción de riesgos no deseados vía derivados (puts, futuros, forwards FX), reducción de cuotas o estructura (colchón).
Uso: Limitación de drawdowns ante eventos definidos; cobertura parcial permanente para mandatos aversos al riesgo.
Oportunidades: Perfil objetivo moldeable.
Riesgos: La cobertura permanente cuesta rentabilidad (primas, pérdidas de roll); ilusión de timing.
Error típico: Cobertura total permanente; entonces la cuota de renta variable está sencillamente mal elegida por alta.
Ver también: 62 · Estrategias con opciones (covered call, p · 163 · Cobertura con derivados (aplicaci