ब्लॉक F · विदेशी मुद्रा (FX)

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FX-बाज़ार दुनिया का सबसे लिक्विड बाज़ार है; निवेशकों के लिए यह शायद ही कभी रिटर्न-स्रोत है, पर लगभग हमेशा जोखिम-कारक; हर विदेशी निवेश में एक मुद्रा-पोज़िशन होती है, चाहे इच्छित हो या नहीं।

72 · स्पॉट-मार्केट & कोटेशन-परंपराएँ

परिभाषा: T+2 वैल्यू-डेट वाला कैश-सौदा; कोटेशन बेस/कोट मुद्रा की जोड़ी के रूप में (EURUSD 1.10 = 1 EUR की कीमत 1.10 USD)।

उपयोग: सभी FX-सौदों की नींव; रूपांतरण, वैल्यूएशन।

अवसर: विशाल लिक्विडिटी, majors में संकरे स्प्रेड।

जोखिम: कोटेशन-दिशा में भ्रम; exotics में चौड़े स्प्रेड।

सामान्य गलती: मज़बूती/कमज़ोरी का गलत आरोपण; EURUSD बढ़े तो डॉलर गिरता है (यूरो नहीं)।

73 · FX-फॉरवर्ड & फॉरवर्ड-पॉइंट

परिभाषा: वायदा सौदा; फॉरवर्ड-रेट = स्पॉट + फॉरवर्ड-पॉइंट, जो दोनों मुद्राओं के ब्याज-अंतर से निकलते हैं (कवर्ड इंटरेस्ट पैरिटी)।

उपयोग: मुद्रा-हेजिंग का मानक इंस्ट्रूमेंट।

अवसर: राशि/तिथि की सटीक हेजिंग।

जोखिम: नकारात्मक ब्याज-अंतर पर हेजिंग-"लागत"; प्रोलोंगेशन पर रोल-जोखिम।

सामान्य गलती: EUR-निवेशक के लिए USD-हेज को मुफ़्त मानना; लागत ब्याज-अंतर तय करता है, प्रदाता नहीं।

यह भी देखें: 77 · पोर्टफोलियो में मुद्रा-हेजिंग (हेजिंग · 74 · FX-स्वैप

74 · FX-स्वैप

परिभाषा: कैश में साथ-साथ खरीद/बिक्री और वायदा में वापसी-विनिमय; आर्थिक रूप से दो मुद्राओं में कोलैटरल-युक्त मुद्रा बाज़ार ऋण।

उपयोग: हेजिंग रोल करना; विदेशी मुद्रा में अल्पकालिक लिक्विडिटी।

अवसर: FX-बाज़ार का सबसे गहरा, सबसे लिक्विड हिस्सा।

जोखिम: तनाव के दौर में बेसिस-प्रीमियम (वर्ष-अंत!); परिचालनगत रोल-प्रक्रियाएँ।

सामान्य गलती: रोल-तिथियाँ असमन्वित रखना और बेसिस-शिखरों (तिमाही/वर्ष-अंत) की चपेट में आना।

75 · NDF

परिभाषा: मुक्त रूप से परिवर्तनीय न होने वाली मुद्राओं (INR, KRW, BRL आदि) के लिए कैश-सेटल्ड फॉरवर्ड; स्थानीय मुद्रा में कोई पूंजी-प्रवाह नहीं।

उपयोग: पूंजी-नियंत्रणों के बावजूद EM-मुद्रा जोखिम हेज/ट्रेड करना।

अवसर: onshore-सेटअप के बिना पहुँच।

जोखिम: फिक्सिंग-जोखिम; onshore/offshore-रेट का अंतर; लिक्विडिटी घटना-निर्भर।

सामान्य गलती: NDF-रेट को onshore-रेट के बराबर मानना।

76 · FX-ऑप्शन

परिभाषा: निश्चित दर पर विनिमय का अधिकार; बाज़ार इम्प्लाइड वोलैटिलिटी में कोट करता है, संरचनाएँ risk reversals/butterflies के ज़रिये।

उपयोग: भागीदारी सहित हेजिंग (फॉरवर्ड के बजाय पुट); लक्ष्य-दर रणनीतियाँ।

अवसर: असममिति; जोखिम में केवल प्रीमियम।

जोखिम: प्रीमियम-लागत; वोलैटिलिटी-स्तर की टाइमिंग; बैरियर में जटिलता।

सामान्य गलती: ऑप्शन को सरसरी तौर पर फॉरवर्ड से महँगा मानना; तुलना परिदृश्यों की होनी चाहिए, प्रीमियमों की नहीं।

77 · पोर्टफोलियो में मुद्रा-हेजिंग (हेजिंग-अनुपात)

परिभाषा: निर्णय कि विदेशी-मुद्रा एक्सपोज़र का कितना हिस्सा हेज किया जाए (0-100%); एसेट क्लास के अनुसार अलग-अलग करना समझदारी है।

उपयोग: जोखिम-नियंत्रण; अल्पावधि में FX-उतार-चढ़ाव प्रायः विदेशी बॉन्ड की आय पर हावी रहता है; शेयरों में दीर्घावधि में कम असर।

अवसर: वोलैटिलिटी-कमी (खासकर बॉन्ड)।

जोखिम: ब्याज-अंतर पर लागत; मुद्रा-लाभ का त्याग; परिचालनगत रोलिंग।

सामान्य गलती: सबके लिए एक हेजिंग-अनुपात; बॉन्ड (ऊँची हेजिंग) और शेयर (अधिक लचीले) अलग-अलग तय करें।

यह भी देखें: 157 · पोर्टफोलियो में मुद्रा-जोखिम · 73 · FX-फॉरवर्ड & फॉरवर्ड-पॉइंट

78 · कैरी ट्रेड

परिभाषा: कम-ब्याज मुद्रा में ऋण, ऊँची-ब्याज मुद्रा में निवेश; आय = ब्याज-अंतर घटा मुद्रा-नुकसान।

उपयोग: शांत बाज़ारों में व्यवस्थित रिटर्न-स्रोत; मुद्रा-रणनीतियों में मिलावट के रूप में।

अवसर: लंबे दौरों में प्रलेखित कैरी-प्रीमियम।

जोखिम: "सीढ़ी से ऊपर, लिफ्ट से नीचे"; risk-off के दौर में आकस्मिक नुकसान; crowding।

सामान्य गलती: कैरी-आय को स्थिर मानकर योजना बनाना; नुकसान कम आते हैं, पर भारी।

यह भी देखें: 73 · FX-फॉरवर्ड & फॉरवर्ड-पॉइंट · 90 · नीतिगत दरें & ब्याज-निर्णय

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