الكتلة E · المشتقات

‹ دليل الأسواق المالية: نظرة عامة

وثيقة عمل مستقلة. أسماء المنتجات والوظائف المذكورة علامات تجارية لأصحابها. لا تشكل استشارة استثمارية.

المشتقات تستمد قيمتها من أصل أساسي؛ وهي تنقل المخاطر بين المشاركين في السوق؛ الأداة نفسها قد تُستخدم للتحوط أو المضاربة، والحاسم هو المركز المقابل في المحفظة.

59 · العقود الآجلة (Futures)

التعريف: عقود آجلة موحدة متداولة في البورصة مع تسوية هامش يومية عبر طرف مقابل مركزي.

الاستخدام: توجيه سريع ومنخفض التكلفة للحصص (بيتا الأسهم، المدة) دون تحريك الحيازات الفورية؛ تحوط.

الفرص: سيولة مرتفعة؛ مخاطر طرف مقابل شبه معدومة (مقاصة)؛ تكاليف منخفضة.

المخاطر: أثر الرافعة؛ التزامات هامش إضافي؛ تكاليف التدوير.

الخطأ النمطي: الاستهانة بقيمة العقد؛ العقد الواحد يحرك أضعاف الهامش المودع.

انظر أيضاً: 146 · ضبط المدة & سلم السندات · 163 · التحوط بالمشتقات (التطبيق)

60 · العقود الآجلة (Forwards)

التعريف: عقود آجلة متفق عليها فردياً خارج البورصة (OTC) دون توحيد قياسي.

الاستخدام: تحوط مفصل حسب الطلب (المبلغ، الموعد)؛ المعيار في تحوط الصرف الأجنبي.

الفرص: مطابقة دقيقة.

المخاطر: مخاطر الطرف المقابل؛ لا شفافية تقييم يومية؛ ارتباط حتى الاستحقاق.

الخطأ النمطي: قراءة سعر العقد الآجل كتوقع سوقي؛ إنه ناتج عن فارق الفائدة لا عن توقع.

61 · الخيارات (شراء/بيع، الأساسيات)

التعريف: حق (لا التزام) بشراء أصل أساسي بسعر التنفيذ (خيار الشراء Call) أو بيعه (خيار البيع Put)؛ السعر = القيمة الجوهرية زائد القيمة الزمنية.

الاستخدام: تحوط بتكاليف محدودة (خيار بيع)، تحسين العائد (بيع الخيارات)، مراكز لا متماثلة.

الفرص: خسارة قصوى محددة للمشتري؛ مرونة.

المخاطر: تآكل القيمة الزمنية؛ التقلب كمصدر مخاطر مستقل؛ لبائع الخيار مخاطر غير محدودة نظرياً.

الخطأ النمطي: التفكير في الخيارات عبر اتجاه السعر فقط؛ التقلب والأجل المتبقي يحددان السعر أيضاً.

انظر أيضاً: 200 · الفكرة الأساسية لتسعير الخيارات (بلاك-شولز) · 110 · التقلب (التاريخي/الضمني)

62 · استراتيجيات الخيارات (Covered Call وProtective Put وCollar)

التعريف: توليفات من الأصل الأساسي والخيارات: Covered Call (حيازة مع بيع خيار شراء)، Protective Put (حيازة مع شراء خيار بيع)، Collar (كلاهما).

الاستخدام: دخل إضافي على الحيازات، تحوط، حماية جزئية مخفضة التكلفة.

الفرص: ملفات قابلة للتخطيط؛ إيرادات علاوات.

المخاطر: Covered Call يقص إمكانات الصعود؛ تكاليف خيار البيع تستنزف العائد؛ Collar يجمد الجانبين.

الخطأ النمطي: اعتبار Covered Call في الأسواق شديدة الصعود "بلا خسارة"؛ تكاليف الفرصة البديلة حقيقية.

انظر أيضاً: 110 · التقلب (التاريخي/الضمني) · 147 · استراتيجيات التحوط (نظرة عامة)

63 · شهادات الخيار (Optionsscheine)

التعريف: خيارات مورّقة تصدرها بنوك (منتج مُصدر)، غالباً للمستثمرين الأفراد؛ وهي أدوات دين كالشهادات الاستثمارية.

الاستخدام: وصول مجزأ صغير إلى الخيارات دون حساب سوق مشتقات.

الفرص: فئات صغيرة.

المخاطر: مخاطر المُصدر؛ الفوارق السعرية والتقلب الضمني يحددهما المُصدر؛ غموض التكاليف.

الخطأ النمطي: عدم مقارنة أسعار شهادات الخيار بالخيار المتداول في البورصة.

64 · مقايضات الفائدة (IRS)

التعريف: تبادل مدفوعات فائدة ثابتة مقابل متغيرة على مبلغ اسمي؛ الأداة الجوهرية لسوق الفائدة.

الاستخدام: ضبط ربط الفائدة (ثابت/متغير)، طبقة مدة إضافية (Overlay)، مرجع تقييم (منحنى المقايضات).

الفرص: سيولة كبيرة؛ دون تحريك رأس مال.

المخاطر: تقلب القيمة الحالية؛ التزامات مقاصة وهامش (EMIR)؛ مخاطر أساس.

الخطأ النمطي: وصف المقايضة بأنها "مجانية"؛ السعر الثابت يتضمن توقعات فائدة السوق زائد الهامش.

انظر أيضاً: 146 · ضبط المدة & سلم السندات · 90 · الفوائد الرئيسية & قرارات الفائدة

65 · مقايضات العملات (Cross Currency)

التعريف: تبادل رأس المال ومدفوعات الفائدة بعملتين؛ تتضمن أساس العملات المتقاطعة كعامل تسعير مستقل.

الاستخدام: تحوط تمويل/استثمار طويل الأجل بعملة أجنبية.

الفرص: تغطية كاملة للصرف الأجنبي والفائدة.

المخاطر: تقلبات الأساس؛ أعباء الطرف المقابل/الضمانات.

الخطأ النمطي: تقدير تكاليف التحوط من فارق الفائدة فقط ونسيان الأساس.

66 · مقايضات التعثر الائتماني (CDS)

التعريف: تأمين ضد تعثر مدين؛ علاوة (فارق) مقابل دفعة تعويض عند الحدث الائتماني.

الاستخدام: تحوط المخاطر الائتمانية أو تحمّلها عمداً؛ مقياس سوقي للجودة الائتمانية (فارق CDS).

الفرص: المخاطر الائتمانية قابلة للتداول بشكل منفصل.

المخاطر: تعريف الحدث الائتماني؛ الأساس مقابل السند؛ مخاطر الطرف المقابل.

الخطأ النمطي: مساواة فارق CDS بفارق السند؛ الأساس بينهما قد يكون كبيراً ومستمراً.

انظر أيضاً: 153 · معايير المخاطر الائتمانية (PD وLGD وEAD) · 118 · S&P Global Ratings (سلم AAA-D)

67 · مقايضات العائد الإجمالي

التعريف: تبادل العائد الإجمالي لأصل (السعر زائد الإيرادات) مقابل فائدة مرجعية.

الاستخدام: تعرض تركيبي دون تملك (مثلاً في صناديق/شهادات)؛ تمويل؛ بديل عن البيع على المكشوف.

الفرص: وصول وكفاءة.

المخاطر: مخاطر الطرف المقابل والضمانات؛ غموض (أرکيغوس 2021 كدرس نموذجي).

الخطأ النمطي: إغفال النسخ التركيبي داخل المنتجات؛ ينبغي فحص وثيقة المعلومات الأساسية/نشرة الإصدار.

68 · خيارات المقايضة (Swaptions)

التعريف: خيار على إبرام مقايضة فائدة (دافع/متلقٍ).

الاستخدام: تثبيت فائدة مشروط (مثلاً تحوط ضد ارتفاع الفائدة فقط عند الحاجة)؛ ضبط التحدب.

الفرص: مرونة مقابل علاوة.

المخاطر: تآكل العلاوة؛ تعقيد سطح التقلب.

الخطأ النمطي: تقييم علاوات خيارات المقايضة دون النظر إلى تقلب الفائدة الضمني.

69 · الحدود العليا/الدنيا للفائدة (Caps/Floors)

التعريف: حد أعلى للفائدة (Cap) أو حد أدنى (Floor) على فائدة مرجعية مقابل علاوة؛ سلسلة من خيارات الفائدة (Caplets).

الاستخدام: تسقيف التمويلات المتغيرة؛ تأمين حد أدنى للفائدة.

الفرص: حماية مع بقاء الفرصة.

المخاطر: تكاليف العلاوة؛ الأثر لا يبدأ إلا من سعر التنفيذ.

الخطأ النمطي: عدم احتساب تكاليف الـ Cap ضمن الفائدة الفعلية للتمويل.

70 · المنتجات المهيكلة (البناء)

التعريف: توليفة من أداة فائدة ومشتقات لتكوين ملف عوائد (انظر الشهادات، البند 57)؛ هنا منطق البناء: سند صفري زائد خيارات.

الاستخدام: ملفات حسب الطلب (مستوى الحماية، المشاركة، الكوبون).

الفرص: يمكن تمثيل ملفات تكاد تكون بلا حدود.

المخاطر: سعر المكونات غير شفاف؛ السيولة؛ مخاطر المُصدر.

الخطأ النمطي: شراء منتجات لا يستطيع المرء بنفسه رسم ملفها من مكوناتها.

انظر أيضاً: 57 · الشهادات الاستثمارية (الهيكل، مخاطر المُصدر)

71 · منتجات الرافعة (Knock-outs، Faktor)

التعريف: منتجات برافعة ثابتة (Faktor) أو بحاجز (Knock-out: تفقد قيمتها عند اللمس).

الاستخدام: مضاربة قصيرة الأجل/تداول تكتيكي؛ ليست أداة استثمار.

الفرص: رافعات ربح مرتفعة؛ رأس مال قليل.

المخاطر: خسارة كاملة عبر الـ Knock-out؛ اعتماد على المسار في منتجات الـ Faktor (خسائر في الأسواق الجانبية)؛ مخاطر المُصدر.

الخطأ النمطي: الاحتفاظ بشهادات الـ Faktor مدة أطول؛ الرافعة اليومية تدمر العائد في الأسواق الجانبية.

انظر أيضاً: 201 · النفور من الخسارة & أثر التصرف

‹ العودة إلى النظرة العامة