ब्लॉक B · बॉन्ड सेगमेंट
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बॉन्ड डेट पूंजी हैं; ब्याज और चुकौती के बदले पैसा उधार दिया जाता है; सेगमेंट जारीकर्ता (कर्ज़दार कौन?), संरचना (भुगतान कैसे?), परिपक्वता (कितने समय?) और क्रेडिट गुणवत्ता (कितना सुरक्षित?) के अनुसार भिन्न हैं।
13 · सरकारी बॉन्ड (Bund, Treasuries)
परिभाषा: संप्रभु राज्यों के अपनी मुद्रा में बॉन्ड; Bund (जर्मन सरकारी बॉन्ड) और US-Treasuries अपने मुद्रा-क्षेत्र का संदर्भ ("जोखिम-मुक्त" ब्याज) हैं।
उपयोग: सुरक्षा-लंगर, लिक्विडिटी रिज़र्व, कोलैटरल, पोर्टफोलियो की ड्यूरेशन का सटीक नियंत्रण।
अवसर: सर्वोच्च लिक्विडिटी; संकट-सुरक्षा (गुणवत्ता की ओर पलायन); कोई स्प्रेड-जोखिम नहीं।
जोखिम: पूरा ब्याज-दर परिवर्तन जोखिम; मुद्रास्फीति में नकारात्मक वास्तविक रिटर्न; विदेशी-मुद्रा सरकारी बॉन्ड में मुद्रा-जोखिम।
सामान्य गलती: "जोखिम-मुक्त" को "भाव-स्थिर" समझना; लंबी अवधि के Bund 2022 की ब्याज-वृद्धि में 20% से अधिक गिरे।
यह भी देखें: 107 · ड्यूरेशन & मॉडिफाइड ड्यूरेशन · 27 · लॉन्ग-टर्म बॉन्ड (>10 वर्ष) · 91 · यील्ड कर्व (सामान्य/सपाट/इनवर्टेड)
14 · सुप्रानेशनल (EIB, विश्व बैंक)
परिभाषा: कई राज्यों के स्वामित्व वाले या राज्य-गारंटी वाले जारीकर्ता; अधिकतर AAA/AA रेटेड।
उपयोग: Bund की तुलना में छोटे रिटर्न-प्रीमियम के साथ लगभग-सरकारी गुणवत्ता; बड़ा ग्रीन-बॉन्ड सप्लाई।
अवसर: उल्लेखनीय अतिरिक्त क्रेडिट जोखिम के बिना स्प्रेड-पिकअप; ESG-चयन।
जोखिम: Bund से कम लिक्विडिटी; स्प्रेड चौड़े हो सकते हैं।
सामान्य गलती: एजेंसी-दर्जे को बिना जाँच स्पष्ट राज्य-गारंटी के बराबर मानना; दायित्व के रूप अलग-अलग हैं।
15 · कॉर्पोरेट बॉन्ड, इन्वेस्टमेंट ग्रेड
परिभाषा: BBB-/Baa3 या बेहतर रेटिंग वाली कंपनियों के बॉन्ड।
उपयोग: रक्षात्मक पोर्टफोलियो का मुख्य रिटर्न-घटक; सरकारी बॉन्ड स्तर से ऊपर पूर्वानुमेय आय।
अवसर: सरकारी बॉन्ड पर स्प्रेड; विविधीकरण के लिए विशाल यूनिवर्स।
जोखिम: मंदी में स्प्रेड-विस्तार; डाउनग्रेड-जोखिम (fallen angels); तनाव के दौर में पतली लिक्विडिटी।
सामान्य गलती: BBB-संकेंद्रण की अनदेखी; सबसे निचली IG-श्रेणी आज IG-बाज़ार का बड़ा हिस्सा है।
यह भी देखें: 109 · स्प्रेड (G-स्प्रेड, Z-स्प्रेड, OAS) · 118 · S&P Global Ratings (स्केल AAA-D) · 123 · इन्वेस्टमेंट-ग्रेड सीमा (BBB-/Baa3)
16 · हाई यील्ड
परिभाषा: रेटिंग BB+/Ba1 और उससे नीचे; ऊँची डिफॉल्ट-संभावना की भरपाई के रूप में ऊँचे कूपन।
उपयोग: सोच-समझकर रिटर्न-मिलावट; अधिक परिभाषित भुगतान-प्रोफाइल के साथ आंशिक शेयर-विकल्प।
अवसर: ऊँची नियमित यील्ड; IG से छोटी ड्यूरेशन।
जोखिम: वास्तविक डिफॉल्ट; क्रैश में शेयरों से ऊँचा सहसंबंध; इललिक्विडिटी।
सामान्य गलती: यील्ड को सुरक्षित मान लेना; डिफॉल्ट से अपेक्षित नुकसान घटाने होते हैं।
यह भी देखें: 123 · इन्वेस्टमेंट-ग्रेड सीमा (BBB-/Baa3) · 153 · क्रेडिट-जोखिम पैरामीटर (PD, LGD, E
17 · Pfandbriefe/कवर्ड बॉन्ड
परिभाषा: दोहरी सुरक्षा वाले बैंक-बॉन्ड; जारीकर्ता उत्तरदायी है और साथ में कानूनी रूप से संरक्षित कवर पूल (मॉर्गेज, सार्वजनिक ऋण) भी।
उपयोग: सरकारी बॉन्ड यील्ड से थोड़ा ऊपर का रूढ़िवादी घटक; विनियामकीय रूप से विशेषाधिकार-प्राप्त।
अवसर: बहुत ऊँची सुरक्षा (जर्मनी में 100 वर्षों से अधिक समय से कोई Pfandbrief-डिफॉल्ट नहीं); स्थिर बाज़ार।
जोखिम: छोटे स्प्रेड; पूरा ब्याज-जोखिम; कवर पूल की गुणवत्ता अंतरराष्ट्रीय स्तर पर अलग-अलग।
सामान्य गलती: सभी देशों के कवर्ड बॉन्ड को समान रूप से सुरक्षित मानना; कानूनी ढाँचे भिन्न हैं।
यह भी देखें: 18 · बैंक बॉन्ड (सीनियर प्रेफर्ड/नॉन-प्रेफर्ड)
18 · बैंक बॉन्ड (सीनियर प्रेफर्ड/नॉन-प्रेफर्ड)
परिभाषा: असुरक्षित बैंक ऋण-पत्र; senior non-preferred दायित्व-श्रृंखला में senior preferred से नीचे है और रिज़ॉल्यूशन की स्थिति में पहले bail-in के योग्य।
उपयोग: फाइनेंशियल्स-सेक्टर में रिटर्न-प्रीमियम; जोखिम-बजट के अनुरूप श्रृंखला-स्तर चुनें।
अवसर: स्प्रेड-पिकअप; बड़ा चयन।
जोखिम: bail-in व्यवस्था (BRRD); सेक्टर-संकेंद्रण; विनियामकीय हस्तक्षेप।
सामान्य गलती: SP और SNP को आपस में मिलाना; जारीकर्ता वही, रिज़ॉल्यूशन में नुकसान-जोखिम स्पष्ट रूप से अलग।
यह भी देखें: 19 · सबऑर्डिनेटेड बॉन्ड (Tier 2) · 20 · CoCos/AT1
19 · सबऑर्डिनेटेड बॉन्ड (Tier 2)
परिभाषा: अधिकतर निश्चित परिपक्वता वाली सबऑर्डिनेटेड बैंक-पूंजी; दिवालियेपन में सभी सीनियर ऋणदाताओं के बाद ही भुगतान।
उपयोग: पूर्वानुमेय परिपक्वता के साथ ऊँचा रिटर्न; जोखिम-सहिष्णु बॉन्ड-हिस्सों के लिए।
अवसर: स्पष्ट स्प्रेड-प्रीमियम।
जोखिम: सबऑर्डिनेशन; बैंक-तनाव में अनुपात से अधिक भाव-नुकसान; कॉल-अनिश्चितता।
सामान्य गलती: yield to worst के बजाय yield to maturity देखना।
यह भी देखें: 20 · CoCos/AT1 · 105 · यील्ड टू मैच्योरिटी (YTM) / यील्ड
20 · CoCos/AT1
परिभाषा: कॉल-तिथियों वाली परपेचुअल बैंक-पूंजी; कूपन बिना भरपाई रद्द हो सकते हैं, पूंजी-अनुपात नीचे जाने पर राइट-डाउन या ज़बरदस्ती रूपांतरण का खतरा (Credit Suisse 2023: पूर्ण राइट-डाउन)।
उपयोग: केवल स्पष्ट जोखिम-समझ वाले पेशेवरों के लिए; शेयर-जैसी नुकसान-संभावना वाला रिटर्न-स्रोत।
अवसर: बहुत ऊँचे कूपन।
जोखिम: बिना बकाया-भुगतान कूपन-रद्दीकरण; ट्रिगर-नुकसान, पूर्ण नुकसान तक; extension risk (कॉल नहीं होता)।
सामान्य गलती: AT1 को रूढ़िवादी बॉन्ड-बजट में डालना।
यह भी देखें: 19 · सबऑर्डिनेटेड बॉन्ड (Tier 2) · 18 · बैंक बॉन्ड (सीनियर प्रेफर्ड/नॉन-प्रेफर्ड) · 153 · क्रेडिट-जोखिम पैरामीटर (PD, LGD, E
21 · कन्वर्टिबल बॉन्ड
परिभाषा: जारीकर्ता के शेयरों में रूपांतरण के अधिकार वाला बॉन्ड; बॉन्ड और शेयर-कॉल-ऑप्शन का संयोजन।
उपयोग: असममित प्रोफाइल; ऊपर की ओर शेयरों में भागीदारी, नीचे की ओर बॉन्ड-कुशन ("कन्वेक्सिटी")।
अवसर: सुरक्षा-जाल के साथ ऊपर की ओर भागीदारी।
जोखिम: जटिल वैल्यूएशन; क्रेडिट गुणवत्ता बिगड़ने पर कुशन घटता है; कम कूपन।
सामान्य गलती: कन्वर्टिबल को यील्ड से स्क्रीन करना; निर्णायक हैं डेल्टा, कन्वर्ज़न-प्रीमियम और बॉन्ड फ्लोर।
यह भी देखें: 61 · ऑप्शन (कॉल/पुट, बुनियाद) · 108 · कन्वेक्सिटी
22 · मुद्रास्फीति-सूचकांकित बॉन्ड (Linker)
परिभाषा: कूपन और चुकौती एक उपभोक्ता मूल्य सूचकांक से जुड़े; वास्तविक यील्ड कोट की जाती है।
उपयोग: क्रय-शक्ति की सुरक्षा; अप्रत्याशित रूप से ऊँची मुद्रास्फीति के विरुद्ध हेजिंग; रिपोर्टिंग में वास्तविक-मूल्य तर्क।
अवसर: सीधी मुद्रास्फीति-सुरक्षा; नॉमिनल बॉन्ड के मुकाबले विविधीकरण।
जोखिम: वास्तविक ब्याज बढ़ने पर भाव दबते हैं; breakeven-मुद्रास्फीति से नीचे नॉमिनल बॉन्ड से बदतर; कर-जटिलता।
सामान्य गलती: Linker केवल पहले से प्राइस-इन मुद्रास्फीति-अपेक्षा (breakeven) के सापेक्ष सुरक्षा देते हैं, "हमेशा" नहीं।
यह भी देखें: 80 · मुद्रास्फीति (CPI, HICP, PCE, कोर-मु · 92 · केंद्रीय बैंक नीति (QE/QT, फॉरवर्ड
23 · फ्लोटर (परिवर्तनशील ब्याज)
परिभाषा: कूपन = संदर्भ दर (3M-Euribor, ESTR आदि) + निश्चित स्प्रेड; समायोजन अधिकतर तिमाही।
उपयोग: ब्याज-दर परिवर्तन जोखिम लगभग समाप्त करना; कैश-विकल्प; बढ़ती दरों के लिए पोज़िशनिंग।
अवसर: ड्यूरेशन लगभग शून्य; कूपन मुद्रा बाज़ार के साथ बढ़ता है।
जोखिम: दर-कटौती पर कूपन गिरता है; क्रेडिट-स्प्रेड जोखिम पूरा बना रहता है।
सामान्य गलती: "कोई ब्याज-जोखिम नहीं" को "कोई भाव-जोखिम नहीं" समझना; स्प्रेड-विस्तार फ्लोटर को भी दबाता है।
यह भी देखें: 90 · नीतिगत दरें & ब्याज-निर्णय · 109 · स्प्रेड (G-स्प्रेड, Z-स्प्रेड, OAS)
24 · ज़ीरो-कूपन बॉन्ड (Zeros)
परिभाषा: कोई नियमित कूपन नहीं; डिस्काउंट पर खरीद, 100 पर चुकौती; पूरा रिटर्न भाव-अंतर में निहित।
उपयोग: लक्ष्य-केंद्रित बचत (तिथि Y पर राशि X); सोच-समझे ब्याज-दांव के लिए प्रति परिपक्वता अधिकतम ब्याज-संवेदनशीलता; liability matching।
अवसर: कूपनों का कोई पुनर्निवेश-जोखिम नहीं; स्पष्ट अंतिम-मूल्य योजना।
जोखिम: अपनी परिपक्वता-श्रेणी की सर्वोच्च ड्यूरेशन; भुगतान न होने पर भी संभावित चालू कराधान।
सामान्य गलती: ड्यूरेशन को कम आँकना; 30-वर्षीय Zero की ड्यूरेशन ~30 होती है।
यह भी देखें: 107 · ड्यूरेशन & मॉडिफाइड ड्यूरेशन · 195 · चक्रवृद्धि ब्याज, वर्तमान मूल्य & अंतिम मूल्य
25 · शॉर्ट-टर्म बॉन्ड (<3 वर्ष)
परिभाषा: तीन वर्ष से कम शेष परिपक्वता; ड्यूरेशन ~0.5-2.5।
उपयोग: यील्ड सहित लिक्विडिटी रिज़र्व; पार्किंग पोज़िशन; अपेक्षित ब्याज-वृद्धि पर सुरक्षा-हिस्सा; बॉन्ड-लैडर की नींव।
अवसर: कम भाव-उतार-चढ़ाव; नई दरों पर शीघ्र पुनर्निवेश।
जोखिम: गिरती दरों पर पुनर्निवेश-जोखिम; वास्तविक रूप से कभी-कभी मुद्रास्फीति से नीचे।
सामान्य गलती: इनवर्टेड कर्व पर स्थायी रूप से "आगे पार्क" करना और बाद में निचली दरों पर पुनर्निवेश की अनदेखी।
यह भी देखें: 91 · यील्ड कर्व (सामान्य/सपाट/इनवर्टेड) · 146 · ड्यूरेशन-नियंत्रण & बॉन्ड-लैडरिंग
26 · मध्यम अवधि (3-7 वर्ष)
परिभाषा: अधिकांश बॉन्ड-पोर्टफोलियो का कोर-सेगमेंट; ड्यूरेशन ~2.5-6।
उपयोग: यील्ड और ब्याज-जोखिम का सर्वश्रेष्ठ अनुपात; सामान्य कर्व पर roll-down प्रभाव (बॉन्ड कर्व के नीचे "सरकता" है और लाभ पाता है)।
अवसर: संतुलित प्रोफाइल; सबसे लिक्विड कॉर्पोरेट-सेगमेंट।
जोखिम: न अधिकतम सुरक्षा, न अधिकतम ब्याज-अवसर; सोचा-समझा मध्य-मार्ग।
सामान्य गलती: सपाट/इनवर्टेड कर्व पर भी roll-down मान लेना; तब यह प्रभाव नहीं रहता।
यह भी देखें: 91 · यील्ड कर्व (सामान्य/सपाट/इनवर्टेड) · 107 · ड्यूरेशन & मॉडिफाइड ड्यूरेशन
27 · लॉन्ग-टर्म बॉन्ड (>10 वर्ष)
परिभाषा: दस वर्ष या अधिक शेष परिपक्वता; ड्यूरेशन ~8 से 20 से ऊपर।
उपयोग: गिरती दरों पर दांव (अधिकतम भाव-लीवरेज); दीर्घकालिक देनदारियों की कवरेज (फाउंडेशन, पेंशन-प्रतिबद्धताएँ)।
अवसर: दर-कटौती पर बड़े भाव-लाभ; दीर्घकालिक ब्याज-निर्धारण।
जोखिम: ब्याज-वृद्धि पर भारी भाव-नुकसान; ऊँची मुद्रास्फीति-संवेदनशीलता; टर्म-प्रीमियम की गारंटी नहीं।
सामान्य गलती: लॉन्ग-टर्म बॉन्ड को सक्रिय ड्यूरेशन-निर्णय के बजाय "सुरक्षित" स्थायी पोज़िशन मानना।
यह भी देखें: 107 · ड्यूरेशन & मॉडिफाइड ड्यूरेशन · 92 · केंद्रीय बैंक नीति (QE/QT, फॉरवर्ड
28 · परपेचुअल (शाश्वत बॉन्ड)
परिभाषा: कोई अंतिम परिपक्वता नहीं; जारीकर्ता के पास निश्चित तिथियों पर कॉल, प्रायः बाद में कूपन-रीसेट के साथ।
उपयोग: परिपक्वता-अनिश्चितता के बदले रिटर्न-प्रीमियम; प्रायः सबऑर्डिनेटेड/हाइब्रिड क्षेत्र (कंपनियाँ, बैंक)।
अवसर: ऊँचा नियमित ब्याज।
जोखिम: extension risk (कॉल नहीं होता, भाव गिरता है); बहुत ऊँची वास्तविक ड्यूरेशन; प्रायः सबऑर्डिनेशन।
सामान्य गलती: पहली कॉल-तिथि को वास्तविक परिपक्वता मानकर योजना बनाना।
29 · MBS/ABS (सिक्योरिटाइज़ेशन)
परिभाषा: भुगतान एक ऋण-पूल से आते हैं (MBS में मॉर्गेज, ABS में उपभोक्ता/लीज़िंग ऋण); जोखिम के अनुसार ट्रांच-विभाजन।
उपयोग: रिटर्न-प्रीमियम और विविधीकरण; EU: मुख्यतः STS-सिक्योरिटाइज़ेशन, USA: agency-MBS लिक्विड मानक बाज़ार के रूप में।
अवसर: स्प्रेड-पिकअप; वास्तविक एसेट्स से सुरक्षा।
जोखिम: prepayment-जोखिम (MBS में नकारात्मक कन्वेक्सिटी); जटिलता; तनाव-लिक्विडिटी।
सामान्य गलती: US-agency-तर्क को बिना जाँच यूरोपीय सिक्योरिटाइज़ेशन पर लागू करना।
यह भी देखें: 108 · कन्वेक्सिटी
30 · US-Municipals
परिभाषा: US-राज्यों/नगरपालिकाओं के बॉन्ड; US-करदाताओं के लिए ब्याज प्रायः कर-मुक्त।
उपयोग: मुख्यतः US-करदाताओं के लिए; जर्मन निवेशकों के लिए कर-लाभ नहीं रहता, अधिकतर अनाकर्षक।
अवसर: कई जारीकर्ताओं की ठोस क्रेडिट गुणवत्ता।
जोखिम: गैर-US निवेशकों पर कर-तर्क लागू नहीं होता; मुद्रा-जोखिम; अपनी अलग बाज़ार-परंपराएँ।
सामान्य गलती: Muni-यील्ड की कर-प्रभाव के बिना कर-योग्य यील्ड से तुलना करना।
31 · EM-बॉन्ड हार्ड करेंसी
परिभाषा: USD/EUR में उभरते बाज़ारों के बॉन्ड; यील्ड = आधार दर + देश-जोखिम स्प्रेड।
उपयोग: प्रत्यक्ष मुद्रा-जोखिम के बिना रिटर्न-मिलावट; कमज़ोर स्थानीय बाज़ारों वाले देशों तक पहुँच।
अवसर: आकर्षक स्प्रेड; व्यापक यूनिवर्स (सरकारें + कंपनियाँ)।
जोखिम: डिफॉल्ट/पुनर्गठन जोखिम (उदा. अर्जेंटीना); US-दरों और डॉलर-मज़बूती के प्रति संवेदनशीलता।
सामान्य गलती: "कोई विदेशी मुद्रा नहीं = कम जोखिम"; असली चालक क्रेडिट जोखिम है।
32 · EM-बॉन्ड लोकल करेंसी
परिभाषा: स्थानीय मुद्रा में उभरते बाज़ारों के बॉन्ड; आय = स्थानीय ब्याज + मुद्रा-चाल।
उपयोग: ऊँची स्थानीय दरों और संभावित मुद्रा-मज़बूती में भागीदारी; ब्याज-चक्रों का विविधीकरण।
अवसर: ऊँची नॉमिनल यील्ड; असहसंबद्ध ब्याज-चक्र।
जोखिम: मुद्रा-नुकसान ब्याज-लाभ को खा सकते हैं; राजनीतिक जोखिम; पूंजी-नियंत्रण।
सामान्य गलती: नॉमिनल यील्ड को अपेक्षित आय के बराबर मानना; अल्पावधि में लगभग हमेशा FX-जोखिम हावी रहता है।
33 · ग्रीन/सोशल/सस्टेनेबिलिटी बॉन्ड
परिभाषा: आय पर्यावरण/सामाजिक परियोजनाओं के लिए निर्धारित (use of proceeds, ICMA-सिद्धांत); क्रेडिट जोखिम जारीकर्ता का ही रहता है।
उपयोग: मैंडेट में ESG-अपेक्षाएँ लागू करना; SFDR-रिपोर्टिंग योग्यता।
अवसर: जारीकर्ता के पारंपरिक बॉन्ड जैसी ही क्रेडिट गुणवत्ता; बढ़ता बाज़ार।
जोखिम: "greenium" (कुछ कम यील्ड); greenwashing-बहस।
सामान्य गलती: ग्रीन बॉन्ड को क्रेडिट-दृष्टि से अधिक सुरक्षित मानना; दायित्व-आधार समान है।
यह भी देखें: 128 · ESG-रेटिंग (MSCI, Sustainalytics,
33a · कैटास्ट्रोफ बॉन्ड (Cat Bonds / ILS)
परिभाषा: ऐसे बॉन्ड जिनसे बीमाकर्ता/पुनर्बीमाकर्ता प्राकृतिक आपदा जोखिम (हरिकेन, भूकंप, बाढ़) पूंजी बाज़ार को सौंपते हैं; परिभाषित घटना (ट्रिगर) होने पर निवेशक कूपन और/या मूलधन आंशिक से पूर्ण रूप से खोते हैं; पूंजी तब बीमाकर्ता को जाती है।
उपयोग: शेयर और ब्याज बाज़ारों से बहुत कम सहसंबंध वाला रिटर्न-स्रोत (प्राकृतिक घटनाएँ किसी अर्थचक्र का पालन नहीं करतीं); विविधीकरण-घटक, व्यावहारिक रूप से केवल स्पेशल फंड/ILS-फंड के ज़रिये ही समझदारी से सुलभ।
अवसर: ऊँचे कूपन (मुद्रा बाज़ार + रिस्क-प्रीमियम, अधिकतर फ्लोटर-संरचना, इसलिए ब्याज-जोखिम नगण्य); वास्तविक विविधीकरण; छोटी परिपक्वता (3-5 वर्ष)।
जोखिम: बड़ी घटना पर पूर्ण नुकसान का जोखिम; मॉडल-जोखिम (आपदा-मॉडलों से घटना-संभावनाएँ); जलवायु परिवर्तन ऐतिहासिक मॉडलों को बेमानी कर सकता है; सेकेंडरी मार्केट संकरा।
सामान्य गलती: "असहसंबद्ध" को "कम-जोखिम" समझना; नुकसान-वितरण अत्यंत तिरछा है: कई अच्छे वर्ष, फिर एक बहुत बुरा; व्यापक ILS-पोर्टफोलियो के बजाय एकल बॉन्ड में एक्सपोज़र।
यह भी देखें: 160 · टेल रिस्क, तिरछापन & कर्टोसिस · 117 · सहसंबंध & विविधीकरण-प्रभाव